日銀新總裁能拯救日本經(jīng)濟(jì)嗎？
發(fā)布時(shí)間：2023-05-15 11:19:26
◆施銀
2023年4月9日，原日銀審查委員、東京大學(xué)名譽(yù)教授植田和男就任日本銀行新總裁。這是日本銀行有史以來(lái)唯一一位學(xué)者出身的總裁。這位早已達(dá)到退休年齡的71歲老人，無(wú)論是學(xué)歷還是履歷都是屈指可數(shù)的光鮮。上個(gè)世紀(jì)80年代曾在日本政府大藏省財(cái)政金融研究所工作，98年就任日本銀行政策委員會(huì)委員，是當(dāng)時(shí)的日銀速水優(yōu)總裁量化金融緩和政策的主要理論支撐者。在學(xué)界，歷任日本名門校大阪大學(xué)、東京大學(xué)、共力女子大學(xué)教授，曾擔(dān)任過(guò)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的會(huì)長(zhǎng)?？梢哉f(shuō)是無(wú)論在財(cái)、政、學(xué)界都有著一定影響力的人物。
提到植田和男就不得不提到本次新總裁的誕生過(guò)程，其實(shí)早在去年12月份的時(shí)候，投資界對(duì)于植田和男都不看好。當(dāng)時(shí)投資界預(yù)測(cè)的新總裁很可能從山口宏秀（原副總裁）、中尾武彥（原財(cái)務(wù)官）、中曾宏（原副總裁）、雨宮正佳（副總裁）這四位候選名單中產(chǎn)生，其中市場(chǎng)給予期望值最高的是雨宮副總裁。
在種種猜想中，日本政府就新總裁的選任提出了兩點(diǎn)條件。一個(gè)是能夠階段性地實(shí)現(xiàn)日本金融政策的正?；?；一個(gè)是讓日漸僵硬的日銀金融政策能恢復(fù)一定的柔韌性和機(jī)動(dòng)性。于是1月下旬，日本政府相關(guān)人士突然向市場(chǎng)透露，不會(huì)在已公開(kāi)的名單中選取，市場(chǎng)對(duì)于新總裁會(huì)花落誰(shuí)家充滿了好奇。
緊接著在2月10日，正如相關(guān)人士透露的一樣，日本政府選擇了植田和男這個(gè)非常文質(zhì)彬彬又略帶羞澀的學(xué)者。并在2月24日在眾議院完成所信聽(tīng)證會(huì)，3月10日在參議院通過(guò)人事案，市場(chǎng)開(kāi)始思考這位高齡學(xué)者能給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的改變？
很快，經(jīng)濟(jì)學(xué)專家的植田和男就任日銀總裁已經(jīng)有一個(gè)月時(shí)間了，從4月11日的首次金融政策合會(huì)來(lái)看，植田選擇了“安全優(yōu)先”的出場(chǎng)策略。比較典型的就是他認(rèn)為，與溫和通脹率2%的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)相比，因?yàn)檎咝拚龓?lái)的錯(cuò)失2%溫和通脹率的風(fēng)險(xiǎn)更大。這個(gè)觀點(diǎn)是誰(shuí)的觀點(diǎn)，作為局外人無(wú)從知曉，但是可以看出，植田是受到了政策委員會(huì)整體氛圍的影響。至于通脹對(duì)于民生的影響，整場(chǎng)合會(huì)都沒(méi)有提，但是這也是日本國(guó)民最切膚感知的部分。從上述事實(shí)也可以看出，植田在果斷決策上是有缺陷的，對(duì)于政策時(shí)間窗口的把控能力值得留意。
其次，對(duì)于金融政策正常化，植田也過(guò)多體現(xiàn)作為學(xué)者的氣質(zhì)。他認(rèn)為，日本銀行政策正?；荒苡邢热霝橹鞯挠^念，要從多元化的角度來(lái)對(duì)過(guò)去的金融政策進(jìn)行驗(yàn)證與研究，對(duì)于提高金利水平持有謹(jǐn)慎態(tài)度。甚至對(duì)于備受詬病的YCC政策，植田也認(rèn)為沒(méi)有修改的必要。這對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一次背叛，有點(diǎn)開(kāi)倒車的感覺(jué)。
至于為什么植田要做出以上的選擇？可能美國(guó)3月份的銀行倒閉潮也是外部因素，但是內(nèi)部因素還是主要的。從其他政策委員在媒體的采訪中發(fā)表的觀點(diǎn)可以看出，植田對(duì)于委員意見(jiàn)是有顧慮的，也能感受到來(lái)自日銀事務(wù)部門的影響，以及來(lái)自安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的政治力學(xué)的壓力。確實(shí)日本按照現(xiàn)在的節(jié)奏，在數(shù)據(jù)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定通脹率2%是有可能的，但是至于這種溫和通脹的表象是否是內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的溫和通脹，是需要思考的問(wèn)題。
而投資界更加關(guān)注的是，這種“新官上任沒(méi)有火”的現(xiàn)象，有可能會(huì)錯(cuò)過(guò)日本金融政策正常化的時(shí)間窗口。在新上任的時(shí)候不提出修正政策的改變，后期再想修正政策的難度更大。而從外部大環(huán)境看，一旦美國(guó)宣布降息，那時(shí)候日銀再想修正政策的話，難度就更大了。
5年的任期說(shuō)長(zhǎng)也長(zhǎng)，說(shuō)短也短，開(kāi)局選擇“安全優(yōu)先”的策略無(wú)可厚非，畢竟作為遠(yuǎn)離實(shí)務(wù)多年的新總裁，需要時(shí)間站穩(wěn)腳跟。但是如果植田一直這樣不溫不火地對(duì)于日本的金融政策不加以改變的話，很有可能5年任期什么問(wèn)題也解決不了，只能留有遺憾地在5年后卸任?？赡軐?duì)于一位71歲的老人，這種期待與要求過(guò)于苛刻，但是作為日本經(jīng)濟(jì)的掌舵人，又不得不面對(duì)這些問(wèn)題。
